當(dāng)前商品大豬價(jià)格持續(xù)弱勢運(yùn)行，養(yǎng)殖端利潤水平處于低位，補(bǔ)欄積極性受到明顯抑制。雖然冬季為傳統(tǒng)補(bǔ)欄淡季，但更為關(guān)鍵的是市場對后市豬價(jià)預(yù)期普遍謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)近期仔豬市場延續(xù)供需兩弱格局，價(jià)格重心偏弱調(diào)整，局部地區(qū)或有小幅回調(diào)壓力。今日全國生豬出欄加權(quán)日均價(jià)11.65元/公斤，環(huán)比下跌0.18%；外三元、內(nèi)三元及土雜豬均價(jià)分別報(bào)11.77元/公斤、11.36元/公斤和10.99元/公斤，均呈下跌態(tài)勢。當(dāng)前豬價(jià)遠(yuǎn)低于行業(yè)成本線，自繁自養(yǎng)頭均虧損約150-200元，外購仔豬育肥虧損幅度更大。在此背景下，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿降至冰點(diǎn)，仔豬需求端支撐乏力。

11月份集團(tuán)大場育成大豬豬源總量維持高位且依舊偏充足，樣本規(guī)模企業(yè)出欄計(jì)劃達(dá)1185.3萬頭，日均出欄量環(huán)比上月同期增加22.9%。企業(yè)為完成年度目標(biāo)提前放量，表明對12月-1月行情信心不足。中小散場大肥存欄量依舊偏高，壓欄現(xiàn)象突出。當(dāng)前肥標(biāo)價(jià)差雖有所走擴(kuò)，但豬肉供應(yīng)整體明顯過剩且維持過剩狀態(tài)不變。這意味著即便后續(xù)腌臘需求啟動，豬價(jià)上漲空間也將受限，難以扭轉(zhuǎn)養(yǎng)殖端虧損局面。當(dāng)前二育需求增加，實(shí)質(zhì)是賭后市行情的投機(jī)行為，這反而提高了12月及1月份集中出欄的市場風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步削弱了對遠(yuǎn)期豬價(jià)的樂觀預(yù)期。當(dāng)前為11月下旬，補(bǔ)欄仔豬對應(yīng)出欄時(shí)間為明年3-4月，正值春節(jié)后消費(fèi)淡季，傳統(tǒng)上就不是補(bǔ)欄高峰期。在商品豬價(jià)格未見明顯好轉(zhuǎn)、飼料成本居高不下背景下，養(yǎng)殖戶對明年一季度行情普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度，外購仔豬育肥面臨“越養(yǎng)越虧”的風(fēng)險(xiǎn)。大型養(yǎng)殖集團(tuán)自有產(chǎn)能充足，在當(dāng)前行情下更傾向于優(yōu)化現(xiàn)有存欄結(jié)構(gòu)，減少外購仔豬；而散養(yǎng)戶則因資金壓力與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，補(bǔ)欄幾乎停滯。

商品大豬市場“先弱后強(qiáng)”的概率較大，但漲幅有限。冬季為豬病高發(fā)期，若出現(xiàn)區(qū)域性疫情，將沖擊仔豬流通與價(jià)格。國家豬肉儲備調(diào)節(jié)政策可能對商品豬價(jià)產(chǎn)生短期影響，進(jìn)而傳導(dǎo)至仔豬市場。當(dāng)前二育群體入場，可能導(dǎo)致后期集中出欄，加劇豬價(jià)波動，反向壓制補(bǔ)欄信心。

仔豬供給潛在充足盡管當(dāng)前仔豬需求疲軟，但上游能繁母豬存欄量仍處高位（盡管環(huán)比持續(xù)去化），仔豬理論供應(yīng)量充足。部分區(qū)域養(yǎng)殖場為鎖定現(xiàn)金流，可能降價(jià)促銷，加劇價(jià)格競爭。雖然缺乏實(shí)時(shí)仔豬報(bào)價(jià)數(shù)據(jù)，但根據(jù)商品豬價(jià)格區(qū)域差異及補(bǔ)欄活躍度，商品豬價(jià)相對更低，養(yǎng)殖虧損更嚴(yán)重，補(bǔ)欄積極性最差，仔豬價(jià)格或跌至200-250元/頭區(qū)間，部分質(zhì)量稍差的苗豬價(jià)格可能更低。消費(fèi)支撐略強(qiáng)，但受北方低價(jià)豬源沖擊，本地養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿同樣不高，仔豬價(jià)格預(yù)計(jì)在250-300元/頭，弱穩(wěn)運(yùn)行。供需相對平衡，仔豬價(jià)格或維持在230-280元/頭，但交投清淡。仔豬市場將持續(xù)受商品豬行情低迷拖累，價(jià)格偏弱震蕩，成交量難有起色。若12月腌臘消費(fèi)不及預(yù)期，商品豬價(jià)再次回落，仔豬價(jià)格可能面臨進(jìn)一步下行壓力。當(dāng)前應(yīng)以穩(wěn)定生產(chǎn)、控制成本為主，不宜過度擴(kuò)產(chǎn)。可采取“以質(zhì)換價(jià)”策略，強(qiáng)化生物安全與仔豬健康度，針對優(yōu)質(zhì)客戶適度讓利促銷，加快資金回籠。外購仔豬育肥仍面臨較大虧損風(fēng)險(xiǎn)，建議非專業(yè)育肥戶繼續(xù)觀望；自繁自養(yǎng)戶可適當(dāng)優(yōu)化母豬結(jié)構(gòu)，淘汰低效母豬，等待行情明朗。仔豬板塊相關(guān)標(biāo)的仍需等待行業(yè)產(chǎn)能去化加速、商品豬價(jià)格趨勢性反轉(zhuǎn)的信號，當(dāng)前維持謹(jǐn)慎觀望為宜。